THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN SẼ BƯỚC VÀO GIAI ĐOẠN DOWNTREND TRUNG HẠN

Thị trường tài chính được ví như phong vũ biểu cho nên kinh tế, nó phản đánh trước những diễn biến thực tế về kết quả của nền kinh tế và của doanh nghiệp.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã trãi qua hơn 15 năm thăng trầm cùng nền kinh tế, và cũng đã đi qua cuộc khủng hoảng tài chính 2008 với kết cục khá bị thương. Nhưng kết cục bi thương này lại sảy ra cùng theo nhịp điệu khủng hoảng của Thế giới làm chúng ta không khỏi ngạc nhiên hỏi rằng “thị trường tài chính Việt Nam đã hội nhập với Thế giới đến mức nào?”

Nếu các bạn hình dung thế giới tài chính là một thể thống nhất, thì các bạn cần biết rằng để tạo được thể thống nhất đó thì những nhà tài phiệt, nhưng quốc gia thống trị họ đã phải nghĩ ra những công cụ tài chính tối ưu đến mức nào, để từ đó ép buộc các quốc gia khác phải áp dụng.

Bài viết này tôi tập trung vào các cơ chế chính trong việc hình thành một thế giới tài chính thống nhất thông qua các tiêu chuẩn Basel cho hệ thống ngân hàng và các tiêu chuẩn IAS/IFRS trong việc lập và trình bày các báo cáo tài chính. Từ đó tôi nhận thấy có một mối liên hệ giữa khủng hoảng tài chính toàn cầu và sự áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế này.

1. Các tiêu chuẩn tài chính ngân hàng

Nhắc tới các tiêu chuẩn này không ai có thể phủ nhật sức mạnh tuyệt vời và sự tối ưu của các quy định như Basel và IAS/IFRS. Chúng thể hiện hệ thống các tiêu chuẩn quy định cho các ngân hàng và các tiêu chuẩn trong việc thực hiện và báo cáo của các công ty trên toàn thế giới.

      Tóm lược sơ qua về Basel: Ủy ban Basel được thành lập vào năm 1974 bởi một nhóm các Ngân hàng Trung ương và cơ quan giám sát của 10 nước phát triển (G10) tại thành phố Basel Thụy Sỹ để Giám sát Ngân hàng (Basel Committee on Banking supervision - BCBS), ngăn chặn sự sụp đổ hàng loạt của các ngân hàng vào thập kỷ 80.

-          Năm 1988, BCBS (Ủy ban Basel về giám sát ngân hàng) đã giới thiệu một khung rủi ro tín dụng (Basel I) xác định các tiêu chuẩn về vốn để hạn chế rủi ro kinh doanh của các ngân hàng và tăng cường hệ thống tài chính.

-          Năm 2004, Basel 2 được áp dụng để đáp ứng các yêu cầu của phát triển liên tục trong ngành ngân hàng, các quy định này đã được sửa đổi để khắc phục những hạn chế trong Basel 1.

-           Cuối năm 2009, bản mới nhất của Basel 3 cũng được giới thiệu nhằm  khắc phục một số thiếu sót cơ bản của Basel II về phí vốn thanh khoản, quá tin cậy vào cơ quan xếp hạng tín dụng và bản chất có tính chu kỳ của nó.

-          Các phiên  bản  mở rộng của Basel 3 tiếp tục được soạn thảo và các thời gian áp dụng được tính theo lô trình, yêu cầu bắt buộc đối với các ngân hàng quốc tế lớn từ năm 2014 và tiếp tục có một bản sữa đổi sắp có hiệu lực vào năm 2018.

      Tóm lược về IAS van IFRS:

-          IAS (International Accounting Standards) là bộ chuẩn mực kế toán quốc tế được xây dựng bởi Ủy ban chuẩn mực kế toán quốc tế IASC (International Accounting Standards Committee) trong giai đoạn từ 1973 đến 2000.

-          IFRS (International Financial Reporting Standards) là bộ chuẩn mực báo cáo tài chính quốc tế được xây dựng bởi Ủy ban soạn thảo chuẩn mực kế toán quốc tế IASB (International Accounting Standards Board) từ năm 2011. Mục đích là để từng bước thay thế các IAS cho phù hợp với những thay đổi mới, theo kịp với tình hình mới khi môi trường kinh tế tài chính, cũng như hoạt động của DN có những biến đổi và phát sinh nhiều hoạt động mới.

1. Việt Nam áp dụng các tiêu chuẩn này như thế nào?

Nhận thức được tầm quan trọng của hội nhập và các tiêu chuẩn tối ưu hóa của hệ thống báo cáo tài chính toàn cầu, Việt Nam đã và đang từng bước xây dựng lộ trình áp dụng các tiêu chuẩn này.

      Đối với hoạt động ngân hàng:

Cơ chế Basel (Basel 1, Basel 2, Basel 3) đã và đang được nghiên cứu thực hiện đối với hệ thống ngân hàng Việt Nam. Với một quốc gia mới bắt đầu hội nhập thì việc chuyển đổi từ các tiêu chuẩn riêng biệt thành tiêu chuẩn chung khó tránh khỏi các cú sốc, do đó việc thực hiện có lộ trình là việc làm cần thiết. NHNN đã có nhưng bước đi trong những năm gần đây để chuẩn bị cho việc Việt Nam áp dụng Basel như sau:

+  Thông tư 15/2009/TT-NHNN ngày 10/8/2009 của NHNN ban hành Quy định về tỷ lệ tối đa của nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung hạn, dài hạn

+  Thông tư số 13/2010/TT-NHNN ngày 20/5/2010 đã ban hành quy định mới về các tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng.

+ Và gần đây là Thông tư 36/2014/TT-NHNN quy định các giới hạn, tỷ lệ bảo đảm an toàn trong hoạt động của tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài. Tuy chưa thực sự chuẩn hóa theo Basel nhưng có thể là bước tiến đáng kể cải thiện hệ thống ngân hàng sau khủng hoảng tài chính 2008 và từng bước chuẩn bị để chuẩn hóa theo Basel.

Thự tế sau gần 10 năm kể từ khi ra nhập WTO thì Việt Nam cũng mới bắt đầu thực hiện thí điểm tiêu chuẩn Basel 2 với 10 ngân hàng hàng đầu Việt Nam gồm: BIDV, VietinBank, Vietcombank, Techcombank, ACB, VPBank, MB, Maritime Bank, Sacombank và VIB.

      Đối với hệ thống báo cáo tài chính thì:

Trong quá trình hội nhập quốc tế để thu hút được dòng vốn nước ngoài vào đầu tư thì việc thể hiện cho NĐT nước ngoài thấy về sự minh bạch trong hệ thống báo cáo tài chính là rất cần thiết. Tuy nhiên, sau gần 10 năm ra nhập WTO thì hệ thống báo cáo tài chính của Việt Nam vẫn quá khác lạ so với tiêu chuẩn thế giới. Hơn nữa, việc không minh bạch trong nhiều khoản mục báo cáo, và những tiêu chuẩn Việt nam hóa đã tạo ra rất nhiều kẽ hở cho các nhà quản lý doanh nghiệp cooking sổ sách đánh lừa NĐT. Do đó, việc BTC đang tiến hành xây dựng các thông tư và hướng tới luật kế toán mới cũng nhằm mục đích chuẩn hóa theo quốc tế:

+  Thông tư 202/2014/TT-BTC hướng dẫn lập và trình bày báo cáo tài chính hợp nhất

+ Thông tư 200/2014/TT-BTChướng dẫn Chế độ kế toán Doanh nghiệp

+ Luật Kế toán 88/2015/QH13 có nhiều quy định mới về nguyên tắc hạch toán, chuẩn mực kế toán, báo cáo tài chính Nhà nước, kiểm soát nội bộ và kiểm tra kế toán, hành nghề dịch vụ kế toán. Luật kế toán mới bắt đầu có hiệu lực từ 1/7/2017 nhưng những thông tư được BTC ban hành trước đó cũng từng bước giúp các doanh nghiệp chuẩn hóa theo quy định mới và tiến tới áp dụng theo tiêu chuẩn báo cáo IAS và IFRS.

1. Tại sao chứng khoán Việt Nam lại trong downtrend trung hạn?

Thị trường chứng khoán có một mối quan hệ rất chặt chẽ với dòng tiền từ ngân hàng, khi dòng tiền bị thắt chặt thì chứng khoán giảm và khi dòng tiền được nới lỏng thì chứng khoán tăng. Vậy với việc NHNN đang thí điểm thực hiện Basel 2 với 10 ngân hàng lớn của Việt Nam và việc BTC chuẩn bị áp dụng luật kế toán mới liệu ảnh hưởng như thế nào đến thị trường chứng khoán?

-          Basel 2 thí điểm cho 10 ngân hàng kể trên trong áp dụng trong năm 2016 nhưng thực chất những thông tư chuẩn bị đã được ban hành từ trước đó. Trong đó phải kể đến tác dụng tiêu cực của Thông tư 36 làm hạn chế dòng tiền vào thị trường chứng khoán, vậy với việc áp dụng tiêu chuẩn cao hơn thì chắc chắn dòng tiền còn bị thắt chặt hơn nữa trong thời gian tới.

-          Các ngân hàng không chỉ 10 ngân hàng kể trên đều phải chuẩn bị cho lộ trình áp dụng Basel 2, và như chúng ta đã thấy trong cuộc đại cơ cầu ngành ngân hàng từ 2014-2016 đã có rất nhiều ngân hàng nhỏ buộc phải bị thâu tóm bởi các ngân hàng lớn. Tuy nhiên, như vậy vẫn là chưa đủ vì rất nhiều ngân hàng vẫn còn dưới khá nhiều so với tiêu chuẩn tính toán của Basel 2 và thời gian tới họ có 2 cách để lựa chọn:

+  Một là, tìm cách M&A với một ngân hàng khác có cơ cấu tài chính lành mạnh để cải thiện tiêu chuẩn của ngân hàng hợp nhất, và dĩ nhiên điều này vô cùng khó vì không có ngân hàng nhỏ nào đáp ứng được tiêu chuẩn đó lại chịu bị sáp nhập.

+ Hai là, tham gia tìm nguồn vốn mới từ trong và ngoài nước bằng cách phát hành tăng vốn, do đó các ngân hàng phải tìm cách nới room và chào mời nhà đầu tư ngoại. Tại sao lại không phải là NĐT trong nước, chỉ bởi vì những quy định mới từ Basel sẽ hạn chế các ngân hàng và các tập đoàn trong việc giao dịch nội bộ, và dĩ nhiên không còn dùng tiền dễ dàng như trước thì các tập đoàn cũng chẳng mặn mà gì.

-          Đối với tiêu chuẩn báo cáo tài chính IAS và IFRS thì BTC cũng đã có thông tư và luật mới để chuẩn bị cho lộ trình áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế. Các thông tư 200, 202 ra đời nhằm hạn chế những lỗ hổng trong báo cáo tài chính, và tiếp đến là Luật kế toán 2015 được áp dụng cũng sẽ làm rõ hàng hơn các số liệu và chuẩn hóa các giá trị hợp lý trên báo cáo tài chính. Sẽ hạn chế được việc cố tình cooking báo cáo tài chính và tăng giảm giá trị của BCTC làm khó khăn hơn cho NĐT trong việc đọc và so sánh BCTC của các công ty.

-          Dòng tiền từ ngân hàng bị siết, các dự án BĐS vẽ ra sẽ khó được cho vay hơn trước, do đo báo cáo tài chính thì khó mà đánh lừa nhà đầu tư như trước. Các công ty chỉ bằng các thủ thuật tài chính và các dự án vẽ sẽ khó qua mắt các ngân hàng và NĐT để tăng vốn ồ ạt.

-          Tình trạng nợ công cao, nguồn thu chính từ dầu mỏ thấp lại sẽ đẩy rủi ro vay nợ quốc gia lên cao, kéo theo đó là các NĐT quốc tế sẽ áp một phần bù rủi ro cao hơn và kéo theo lãi suất trái phiếu chính phủ tăng. Các ngân hàng siết cho vay lại và cộng với lãi suất tăng sẽ làm các doanh nghiệp khó khăn hơn trong việc tiếp cận nguồn vốn và chi phí vay cao hơn.

Do đo, chứng khoán Việt Nam sẽ đi vào giai đoạn sideway và downtrend trung hạn, sau khi hệ thống ngân hàng được tái cầu trúc và đáp ứng các tiêu chuẩn Basel 2 và sau khi NHNN có những chính sách mới nhằm thông thoáng hơn dòng tiền bơm vào thị trường thì mới hi vọng thị trường chứng khoán phục hồi.

Nguồn: Lão Trịnh

CỔ PHIẾU NGÂN HÀNG – BASEL II VÀ ÁP LỰC TĂNG VỐN

Cổ phiếu các ngân hàng tại Việt Nam đang chịu áp lực rất lớn trong việc thực hiện áp dụng Basel II. Trong năm 2016, sẽ có 10 ngân hàng được thí điểm áp dụng Basel II đó là BIDV, VietinBank, Vietcombank, Techcombank, ACB, VPBank, MB, Maritime Bank, Sacombank và VIB trong đó có những ngân hàng đang niêm yết trên thị trường chứng khoán như BIDV, Vietinbank, Vietcombank, ACB và Sacombank.

Một tiêu chí quan trọng trong việc áp dựng Basel II đó là chỉ số an toàn vốn CAR phải đạt tối thiểu theo chuẩn của Basel II. Mặc dù mức CAR đưa ra của Basel II chỉ là 8% tuy nhiên có quy định rõ ràng về cách tính cũng như tỷ lệ của vốn chủ sở hữu và vốn cấp 1 cũng như cấp 2 của ngân hàng.

So với cách tính CAR của Basel II, các tính CAR của Việt Nam đang áp dụng có sự khác biệt: Cách tính tỷ lệ an toàn vốn (CAR) của Basel II yêu cầu cao hơn. Ở Việt Nam, cách tính CAR hiện nay là Vốn tự có/Tài sản rủi ro. Nhưng với Basel II, CAR là Vốn tự có/(Tài sản rủi ro +12,5 *(COP + CMR)). Trong đó, tài sản rủi ro là tài sản có rủi ro * Hệ số rủi ro. COP là yêu cầu vốn đối với rủi ro hoạt động. CMR là yêu cầu vốn đối với rủi ro thị trường. Điều này cho thấy mẫu số của công thức tính CAR theo Basel II lớn hơn nhiều theo cách tính của Việt Nam hiện nay và điều đó sẽ khiến cho các chỉ số CAR của các ngân hàng tại Việt Nam giảm sút đáng kể.

Chỉ số CAR theo cách tính của Việt Nam được công bố bởi NHNN tại thời điểm tháng 11/2015 cho thấy các ngân hàng thương mại nhà nước đang có chỉ số thấp nhất với mức bình quân là 9,12 và của các ngân hàng cổ phần là 12,75. Và đặc biệt với BID và CTG thì chỉ số này chỉ lần lượt là 9% và 10,3% và theo ước tính thì nếu áp dụng CAR của Basel II thì các chỉ số này sẽ giảm đi 1% và dường như nằm vừa đủ với tiêu chí của Basel II.

Việc chỉnh sửa thông tư 36 cũng sẽ tác động mạnh đến chỉ số CAR của các ngân hàng và việc các ngân hàng chủ động tăng vốn chủ sở hữu hay vốn cấp 1 là điều chắc chắn sẽ phải thực hiện trong những tháng tới, nếu họ không muốn bị ra khỏi cuộc chơi Basel II.

Một điều khiến chỉ số của các ngân hàng ở Việt Nam bị ảnh hưởng đó là việc tăng tổng tài sản quá nhanh so với tăng vốn. Như trong bài viết về Top 100 ngân hàng tại Đông Nam Á, các ngân hàng tại Việt Nam đang tăng quá mạnh về tổng tài sản nhưng quá thấp về vốn chủ sở hữu.

Điều này sẽ khiến cho các cổ đông của ngân hàng tại Việt Nam tiếp tục nhận cổ tức bằng cổ phiếu cũng như sẽ bị pha loãng cổ phiếu khi ngân hàng tiến hành bán cổ phần cho các nhà đầu tư chiến lược, các đối tác nước ngoài. Và đối với một số ngân hàng có mức lợi nhuận khiêm tốn trong năm 2015, việc không có nguồn lợi nhuận giữ lại sẽ là điều khó khăn khi họ muốn tăng vốn cấp 1. Việc tìm kiếm các đối tác bên ngoài để phát hành thêm và pha loãng lợi nhuận cho các cổ đông hiện tại sẽ trở nên khó khăn. Và người bị thiệt đó là những cổ đông nhỏ lẻ nắm giữ các cổ phiếu này.

Do vậy với các ngân hàng tham gia thí điểm Basel II, 2016 sẽ là năm cực kỳ khó khăn và cổ đông của họ sẽ phải gánh chịu rất nhiều rủi ro và yếu tố khó có thể tự quyết. Tuy nhiên, với những ngân hàng có lợi nhuận tốt trong năm 2015, việc này sẽ trở nên dễ thở hơn so với các ngân hàng còn lại.

Lê Quang Hải – Kiểm toán PRO.

Gaps and Gap Analysis (Gap trong đồ thị nến)

Have you ever wondered what causes gaps in price charts and what they mean? Well, you've come to the right place. Just in case, a gap is an area on a price chart in which there were no trades. Normally this occurs between the close of the market on one day and the next day's open.
Lot's of things can cause this, such as an earnings report coming out after the stock market has closed for the day. If the earnings were significantly higher than expected, many investors might place buy orders for the next day. This could result in the price opening higher than the previous day's close. If the trading that day continues to trade above that point, a gap will exist in the price chart. Gaps can offer evidence that something important has happened to the fundamentals or the psychology of the crowd that accompanies this market movement. Before we get into the different types of gaps, here is a chart showing a gap so you will know what we are talking about.

Gaps appear more frequently on daily charts, where every day is an opportunity to create an opening gap. Gaps on weekly or monthly charts are fairly rare: the gap would have to occur between Friday's close and Monday's open for weekly charts and between the last day of the month's close and the first day of the next month's for the monthly charts. Gaps can be subdivided into four basic categories: Common, Breakaway, Runaway, and Exhaustion.

Common Gaps

Sometimes referred to as a trading gap or an area gap, the common gap is usually uneventful. In fact, they can be caused by a stock going ex-dividend when the trading volume is low. These gaps are common (get it?) and usually get filled fairly quickly. ”Getting filled” means that the price action at a later time (few days to a few weeks) usually retraces at the least to the last day before the gap. This is also known as closing the gap. Here is a chart of two common gaps that have been filled. Notice that after the gap the prices have come down to at least the beginning of the gap? That is called closing or filling the gap.

A common gap usually appears in a trading range or congestion area, and reinforces the apparent lack of interest in the stock at that time. Many times this is further exacerbated by low trading volume. Being aware of these types of gaps is good, but doubtful that they will produce a trading opportunities.

Breakaway Gaps

Breakaway gaps are the exciting ones. They occur when the price action is breaking out of their trading range or congestion area. To understand gaps, one has to understand the nature of congestion areas in the market. Acongestion area is just a price range in which the market has traded for some period of time, usually a few weeks or so. The area near the top of the congestion area is usually resistance when approached from below. Likewise, the area near the bottom of the congestion area is support when approached from above. To break out of these areas requires market enthusiasm and, either, many more buyers than sellers for upside breakouts or more sellers than buyers for downside breakouts.

Volume will (should) pick up significantly, for not only the increased enthusiasm, but many are holding positions on the wrong side of the breakout and need to cover or sell them. It is better if the volume does not happen until the gap occurs. This means that the new change in market direction has a chance of continuing. The point of breakout now becomes the new support (if an upside breakout) or resistance (if a downside breakout). Don't fall into the trap of thinking this type of gap, if associated with good volume, will be filled soon. It might take a long time. Go with the fact that a new trend in the direction of the stock has taken place, and trade accordingly. Notice in the chart below how prices spent over 2 months without going lower than about 41. When they did, it was with increased volume and a downward breakaway gap.

A good confirmation for trading gaps is if they are associated with classic chart patterns. For example, if an ascending triangle suddenly has a breakout gap to the upside, this can be a much better trade than a breakaway gap without a good chart pattern associated with it. The chart below shows the normally bullish ascending triangle (flat top and rising, lower trend line) with a breakaway gap to the upside, as you would expect with an ascending triangle.

Runaway Gaps

Runaway gaps are also called measuring gaps, and are best described as gaps that are caused by increased interest in the stock. For runaway gaps to the upside, it usually represents traders who did not get in during the initial move of the up trend and while waiting for a retracement in price, decided it was not going to happen. Increased buying interest happens all of a sudden, and the price gaps above the previous day's close. This type of runaway gap represents an almost panic state in traders. Also, a good uptrend can have runaway gaps caused by significant news events that cause new interest in the stock. In the chart below, note the significant increase in volume during and after the runaway gap.

Runaway gaps can also happen in downtrends. This usually represents increased liquidation of that stock by traders and buyers who are standing on the sidelines. These can become very serious as those who are holding onto the stock will eventually panic and sell – but sell to whom? The price has to continue to drop and gap down to find buyers. Not a good situation.

The term measuring gap is also used for runaway gaps. This is an interpretation that is hard to find examples for, but it is a way of helping one decide how much longer a trend will last. The theory is that the measuring gap will occur in the middle of, or half way through, the move.

Sometimes, the futures market will have runaway gaps that are caused by trading limits imposed by the exchanges. Getting caught on the wrong side of the trend when you have these limit moves in futures can be horrifying. The good news is that you can also be on the right side of them. These are not common occurrences in the futures market despite all the wrong information being touted by those who do not understand it, and are only repeating something they read from an uninformed reporter.

Exhaustion Gaps

Exhaustion gaps are those that happen near the end of a good up- or downtrend. They are many times the first signal of the end of that move. They are identified by high volume and large price difference between the previous day's close and the new opening price. They can easily be mistaken for runaway gaps if one does not notice the exceptionally high volume.

It is almost a state of panic if the gap appears during a long down move where pessimism has set in. Selling all positions to liquidate holdings in the market is not uncommon. Exhaustion gaps are quickly filled as prices reverse their trend. Likewise, if they happen during a bull move, some bullish euphoria overcomes trades, and buyers cannot get enough of that stock. The prices gap up with huge volume; then, there is great profit taking and the demand for the stock totally dries up. Prices drop, and a significant change in trend occurs. Exhaustion gaps are probably the easiest to trade and profit from. In the chart, notice that there was one more day of trading to the upside before the stock plunged. The high volume was the giveaway that this was going to be, either, an exhaustion gap or a runaway gap. Because of the size of the gap and the near doubling of volume, an exhaustion gap was in the making here.

Conclusion

There is an old saying that the market abhors a vacuum and all gaps will be filled. While this may have some merit for common and exhaustion gaps, holding positions waiting for breakout or runaway gaps to be filled can be devastating to your portfolio. Likewise, waiting to get on-board a trend by waiting for prices to fill a gap can cause you to miss the big move. Gaps are a significant technical development in price action and chart analysis, and should not be ignored. Japanese candlestick analysis is filled with patterns that rely on gaps to fulfill their objectives.

Behavioral Bias - Cognitive Vs. Emotional Bias In Investing

Everybody has biases. We make judgments about people, opportunities, Washington policies and, of course, the markets. When we analyze our world without knowing about these biases, we put our observations through a number of filters manufactured by our experiences, and I’m not just talking about stock screeners.

I’m talking about the filters we put our decisions through that sometimes make them biased.

It’s impossible to be unbiased in our decision-making. However, we can mitigate those biases by identifying and creating trading and investing rules - but only if we know what to look for. Fortunately, investing biases fall into two categories: cognitive and emotional.

Cognitive Bias

Think of a cognitive bias as a rule of thumb that may or may not be factual. We’ve all seen movies where a thief wears a police uniform to pass through a security checkpoint. The real police officers assume that because the person is wearing a uniform like theirs, he must be a real police officer. That’s an example of a cognitive bias.

What does a fake cop have to do with your investment choices? You make the same types of assumptions that aren’t necessarily true. Here are some examples:

• Confirmation Bias: Have you noticed that you put more weight into the opinions of those who agree with you? Investors do this too. How often have you analyzed a stock and later researched reports that supported your thesis instead of seeking out information that may poke holes in your opinion?
• Gamblers’ Fallacy: Let’s assume that the S&P has closed to the upside five trading sessions in a row. You place a short trade on the SPDR S&P 500 (ARCA:SPY) because you believe chances are high that the market will drop on the sixth day. While it may happen, on a purely statistical basis, the past events don’t connect to future events. There may be other reasons why the sixth day will produce a down market; but by itself, the fact that the market is up five consecutive days is irrelevant.
• Status-Quo Bias: Humans are creatures of habit. Resistance to change spills over to investment portfolios through the act of repeatedly coming back to the same stocks and ETFs instead of researching new ideas. Although investing in companies you understand is a sound investment strategy, having a short list of go-to products might limit your profit potential.
• Negativity Bias: The bull market is alive and well, yet many investors have missed the rally because of the fear that it will reverse course. Negativity bias causes investors to put more weight on bad news than on good. Some might call this risk management, but this bias can cause the effects of risk to hold more weight than the possibility of reward.
• Bandwagon Effect: Warren Buffett became one of the most successful investors in the world by resisting the bandwagon effect. His famous advice to be greedy when others are fearful and fearful when others are greedy is a denouncement of this bias. Going back to confirmation bias, investors feel better when they are investing along with the crowd. But as Buffett has proven, an opposite mentality, after exhaustive research, may prove more profitable.

Emotional Bias

You may notice some overlap between cognitive and emotional bias, but think about this: One reason cited by market watchers for disbelief that the current bull market is sustainable is a focus on the past. “I purchased a home in 2007 and got burned. Why would now be any different?” That’s an example of an emotional bias. Simply put, it is taking action based on feelings instead of fact. Here are a few examples:

• Loss-Aversion Bias: Do you have a stock in your portfolio that is down so much that you can’t stomach the thought of selling? In reality, if you sold the stock, the money that is left could be reinvested into a higher quality stock. But because you don’t want to admit that the loss has gone from a computer screen to real money, you hold on in hopes that you will, one day, make it back to even.
• Overconfidence Bias: “I have an edge that you (and others) do not.” A person with overconfidence bias believes that his/her skill as an investor is better than others' skills. Take, for example, the person who works in the pharmaceutical industry. He/she may believe in having the ability to trade within that sector at a higher level than other traders. The market has made fools out of the most respected traders. It can do the same to you.
• Endowment Bias: Similar to loss aversion bias, this is the idea that what we do own is more valuable than what we do not. Remember that losing stock? Others in its sector may show more signs of health, but the investor won’t sell because he/she still believes, as before, it’s the best in its sector.

Take Action

There is no way to eliminate bias. It’s who we are, and those biases aren’t always liabilities. In investing, taking steps to minimize those biases is how the pros make money. Some examples may include:

Use a spreadsheet to calculate the risk/reward of every trade or investment. Set your threshold and never deviate from the rule. If a stock falls more than 7 percent (or the percentage you choose), you will immediately sell.

When you put a trade on, set an upside target. Once it reaches the target, sell the position.

Bottom Line

The only way to minimize bias is to set objective trading rules and never deviate. Overriding your emotions is a difficult task and takes time to develop. Professional traders, however, have learned that it’s the only way to make money in the markets.

How Your Behavior Affects Your Investment Results

“Until you can manage your emotions, don’t expect to manage money.” – Warren Buffett

One of the main assumptions in basic economic theory is that we all make rational decisions. Unfortunately economic theory doesn’t always translate so well into the real world. Have you ever made an irrational decision and let your emotions get the best of you? Of course you have. We all have done this at some point in our lifetime.

The reason you see so many wild swings up and down in the stock market has absolutely nothing to do with company earnings or economic growth. It has everything to do with human nature and our cognitive biases which force us into making the wrong decisions at the worst times.

What happens when we let our emotions control our investment decisions

According to Vanguard founder John Bogle, the average equity mutual fund gained 173% from 1997 to 2011. That’s not a bad rate of return at just below 7.5% per year. But the average equity mutual fund investor did not actually get to enjoy those returns. They only earned 110% (or about 5.4% per year) over that time frame, thanks to the tendency to buy high and sell low. The reason for this difference is that we let our emotions control our investment decisions and actions.

Fear and greed are your biggest enemies when implementing an investment strategy. Unfortunately our cognitive biases work to amplify these two emotions right when we need to contain them the most. Studies have shown that we are twice as depressed from losing money as we are pleased from gaining money. This can lead to fear taking over our decisions.

Buy low, sell high

We have all heard the phrase buy low, sell high to make money investing over time. This is easier said than done in most cases. When we see stocks go down in price we get nervous that the declines are going to continue indefinitely. This is our tendency to have a recency bias causing investors to extrapolate the recent past into their future predictions. So many investors were focused on the market crash of 2007-2008 that they couldn’t possibly imagine that stocks would rally over the ensuing 4 years. We tell ourselves we will just sit it out until things get better. Because of these biases we sell when stocks are down. So we sell low instead of following our common sense advice of buying low.

On the other end of the spectrum is the problem of overconfidence. Overconfidence leads many of us to think we know how the future will play out and that we make all of the right moves. This can lead to greed. This situation played itself out in the late-1990’s technology bubble. Investors simply assumed that the market would continue to rise forever and failed to take into account the historical viewpoint that markets can overheat and become overvalued. And once gains start to accumulate we get the feeling that we are playing with house money so we continue to increase risk and buy more. We feel that we will miss out on the action if we don’t get in right now.

The confirmation bias causes us to only seek out only the information that supports our current viewpoint. When things are going well we don’t want to be bothered with the fact that there are alternate points of view. We just want to continue making money because we are such great investors when stocks are rising. Greed, overconfidence and the confirmation bias all cause us to buy high instead of buying low as we should.

Herd mentality

We also tend to follow the herd when making decisions. It’s much easier to fail when everyone else around you is in the same position. But to be successful investors and implement the buy low, sell high philosophy you actually have to go against the grain and be a contrarian. As famed investor and billionaire Howard Marksrecently stated, “When others love investments, we should be cautious. But when others hate them, we should turn aggressive.”

Now, let me be clear, this is not an easy thing to do. No one wants to lock in gains and sell when markets are rising and good times are all around us. And it’s very difficult to force yourself to buy when markets are declining because the collective mood is so negative.

Realize that you cannot control the future

One of the biggest reasons that we let fear and greed control our decisions is that there are an abundance of unknowns that we just cannot predict. You have to be willing to admit to yourself that you don’t know what’s going to happen in the future. There will always be the element of the unknown. You have no control over the economy, the stock market, politics or what everyone else does with their money. Coming to grips with this reality will save you a lot of stress and sleepless nights worrying about your finances.

So, if you are willing to admit you don’t know what is going to happen in the future and that humans make irrational decisions from time to time how do you control behavior to save and invest for retirement?

Come up with an investment strategy

The first thing you need to do is come up with a comprehensive goals-based plan. For this to work you need to know why you are saving and investing. Circumstances will change and so too will your goals but you must set objectives to be able to benchmark yourself along the way to make sure you are on the right track. Studies have shown that measurement actually improves performance over time so figure out simple ways to track your progress.

The amount of choices can be overwhelming when you first start to invest. So focus on those areas that will have the biggest impact on the long-term. The first decision you need to make deals with your asset allocation (how you split your funds between stocks, bonds, cash and other investments). Studies have shown that this can explain up to 90% of the variation in your investment performance so this decision is much more important than the individual stocks, mutual fund or ETFs you invest in.

Determine your asset allocation

Set your asset allocation based on your risk profile and time horizon. You need to take into account your age, net worth, salary and amount of time until you actually need the money. These factors determine your ability to take risk. But you also must determine your willingness to take risk. Make sure you are comfortable with the amount of money you put in risky assets otherwise your behavioral biases will force you to make short-term decisions that will hurt you in the long-term. Younger investors should be able to have a higher percentage of their asset in stocks than those closer to retirement since they have a longer time frame to make up losses.

Automate your investment strategy

Once your asset allocation is set you can work on automating your rational decisions. That means setting up your accounts to save on a periodic basis so you dollar cost average into the market. You can also automatically set your accounts to be re-balanced back to your target asset allocation weights. This will force you to periodically buy low and sell high, the opposite of our irrational choices.

Re-balance periodically

Since you will have some investments that perform better than others their weights will increase and cause your portfolio to come out of balance. Setting up a periodic re-balance (quarterly or semi-annually should do it) forces you to sell your winners and buys your laggards. If you choose a simple allocation of 75% stocks and 25% bonds and stocks rise to 80% of your portfolio because of large gains, you will know what to do. Sell some stocks and buy some bonds to get back to your target weights. It won’t feel like the right thing to do, but that’s the point of controlling our biases that force us into bad decisions.

Learning how to pinpoint our irrational behaviors and learn from them can be a healthy exercise. It will give you the correct long-term perspective you need to become a successful investor. More importantly it will help you achieve your financial and personal goals.

The correlation between interest rates and oil prices in Viet Nam

There has only been one other time in history when the price of oil has crashed by more than 40 dollars in less than 6 months.  The last time this happened was during the second half of 2008, and the beginning of that oil price crash preceded the great financial collapse that happened later that year by several months. 

Well, now it is happening again, but this time the stakes are even higher.  When the price of oil falls dramatically, that is a sign that economic activity is slowing down.  It can also have a tremendously destabilizing affect on financial markets. 

As you will read about below, energy companies now account for approximately 20 percent of the junk bond market.  And a junk bond implosion is usually a signal that a major stock market crash is on the way.  So if you are looking for a “canary in the coal mine”, keep your eye on the performance of energy junk bonds.  If they begin to collapse, that is a sign that all hell is about to break loose on Wall Street.

It would be difficult to overstate the importance of the shale oil boom to the U.S. economy.  Thanks to this boom, the United States has become the largest oil producer on the entire planet.

Yes, the U.S. now actually produces more oil than either Saudi Arabia or Russia.  This “revolution” has resulted in the creation of  millions of jobs since the last recession, and it has been one of the key factors that has kept the percentage of Americans that are employed fairly stable.

Unfortunately, the shale oil boom is coming to an abrupt end.  As a recent Vox article discussed, OPEC has essentially declared a price war on U.S. shale oil producers…

For all intents and purposes, OPEC is now engaged in a “price war” with the United States. What that means is that it’s very cheap to pump oil out of places like Saudi Arabia and Kuwait. But it’s more expensive to extract oil from shale formations in places like Texas and North Dakota. So as the price of oil keeps falling, some US producers may become unprofitable and go out of business. The result? Oil prices will stabilize and OPEC maintains its market share.

If the price of oil stays at this level or continues falling, we will see a significant number of U.S. shale oil companies go out of business and large numbers of jobs will be lost.  The Saudis know how to play hardball, and they are absolutely ruthless.  In fact, we have seen this kind of scenario happen before…

Robert McNally, a White House adviser to former President George W. Bush and president of the Rapidan Group energy consultancy, told Reuters that Saudi Arabia “will accept a price decline necessary to sweat whatever supply cuts are needed to balance the market out of the US shale oil sector.” Even legendary oil man T. Boone Pickens believes Saudi Arabia is in a stand-off with US drillers and frackers to “see how the shale boys are going to stand up to a cheaper price.” This has happened once before. By the mid-1980’s, as oil output from Alaska’s North Slope and the North Sea came on line (combined production of around 5-6 million barrels a day), OPEC set off a price war to compete for market share. As a result, the price of oil sank from around $40 to just under $10 a barrel by 1986.

But the energy sector has been one of the only bright spots for the U.S. economy in recent years.  If this sector starts collapsing, it is going to have a dramatic negative impact on our economic outlook.  For example, just consider the following numbers from a recent Business Insider article…

Specifically, if prices get too low, then energy companies won’t be able to cover the cost of production in the US. This spending by energy companies, also known as capital expenditures, is responsible for a lot of jobs.

“The Energy sector accounts for roughly one-third of S&P 500 capex and nearly 25% of combined capex and R&D spending,” Goldman Sachs’ Amanda Sneider writes.

Even more troubling is what this could mean for the financial markets.

As I mentioned above, energy companies now account for close to 20 percent of the entire junk bond market.  As those companies start to fail and those bonds start to go bad, that is going to hit our major banks really hard…

Everyone could suffer if the collapse triggers a wave of defaults through the high-yield debt market, and in turn, hits stocks. The first to fall: the banks that were last hit by the housing crisis.

Why could that happen?

Well, energy companies make up anywhere from 15 to 20 percent of all U.S. junk debt, according to various sources.

It would be hard to overstate the seriousness of what the markets could potentially be facing.

One analyst summed it up to CNBC this way…

“This is the one thing I’ve seen over and over again,” said Larry McDonald, head of U.S strategy at Newedge USA’s macro group. “When high yield underperforms equity, a major credit event occurs. It’s the canary in the coal mine.“

The last time junk bonds collapsed, a major stock market crash followed fairly rapidly.

And those that were hardest hit were the big Wall Street banks…

During the last high-yield collapse, which centered around debt tied to the housing sector, Citigroup lost 63 percent of its value in the following 60 days, Kensho shows. Bank of America was cut in half.

I understand that some of this information is too technical for a lot of people, but the bottom line is this…

Watch junk bonds.  When they start crashing it is a sign that a major stock market collapse is right at the door.

At this point, even the mainstream media is warning about this.  Just consider the following excerpt from a recent CNN article…

That swing away from junk bonds often happens shortly before stock market downturns.

“High yield does provide useful sell signals to equity investors,” Barclays analysts concluded in a recent report.

Barclays combed through the past dozen years of data. The warning signal they found is a 30% or greater increase in the spread between Treasuries and junk bonds before a dip.

If you have been waiting for the next major financial collapse, what you have just read in this article indicates that it is now closer than it has ever been.

Over the coming weeks, keep your eye on the price of oil, keep your eye on the junk bond market and keep your eye on the big banks.

Trouble is brewing, and nobody is quite sure exactly what comes next.

source:

www.globalresearch.ca

The Difference Between an Option and a Warrant

Warrants and options share several characteristics but are fundamentally different investment instruments. Options contracts, known as calls and puts, bestow the right, but not the obligation, to buy or sell an underlying stock or other

asset at a predetermined strike price on -- and for American-style options, before -- a termination, or expiry, date. Warrants provide the right to buy an underlying stock from the issuing company at a fixed exercise price until the expiry date. Differences relate to how these derivatives are issued, traded, exercised and priced.

Issuance

Warrants are commonly issued by corporations and are either attached to other instruments, such as preferred shares or bonds, or are unattached, or "naked.” The corporation collects the warrant price, or premium, at the time of sale. Options are written by traders and financial institutions on an options exchange; premiums are not collected by an issuing corporation. Corporations raise capital by issuing stock warrants but have no stake in stock options. Because corporations create new stock shares when warrants are exercised, stock warrants dilute the earnings per share of the issuing corporation, whereas options have no such effect.

Structure

Options are highly standardized exchange-traded products that have well-defined strike prices and expiry dates. Warrants are over-the-counter products, meaning they can be highly customized by the issuer. Option expiration dates can range from one month to three years. Warrants have much longer lifetimes, sometimes up to 15 years. An equity option represents 100 shares of underlying stock, but the conversion ratio for a warrant is set by the issuing corporation and can be convertible into a fractional number of shares.

Pricing

The current price of an option or warrant is composed of time value (based on the time until expiration) and intrinsic value (the difference between the strike price and the current price of the underlying stock). However, corporations always issue warrants with strike prices above current stock prices. Option writers can choose from a standard set of strike prices, including strikes below the current stock price. Option buyers thus have many premium choices depending on strike price; warrant buyers have no such flexibility.

Trading Strategies

Options can be sold long or short, but corporate-issued warrants are long only; corporations cannot issue short warrants. This difference and the flexible premium choices on options make them more suitable to certain trading strategies such as credit spreads, where options are simultaneously purchased and shorted, allowing the writer to collect the net premium. In addition, corporate-issued warrants provide no downside price protection for hedging against a declining underlying stock, but because options can be shorted, they are useful in this regard. Another kind of warrant, a “covered” warrant, is issued by third parties and operates much like an option.

Sai phạm trong hợp đồng hợp tác đầu tư của công ty chứng khoán với NĐT

Nhiều ý kiến đều cho rằng, cần xử lý dứt điểm các hợp đồng hợp tác đầu tư thay vì để nó ngoài vòng kiểm soát của cơ quan quản lý và cho nhà đầu tư… tự chọn.


Ông Nguyễn Hoàng Hải, Tổng thư ký Hiệp hội Các nhà đầu tư tài chính Việt Nam (VAFI) cho rằng, sau khi cơ quan quản lý đã ban hành quy định về cho vay ký quỹ (margin), những CTCK đủ điều kiện thực hiện margin theo quy định sẽ phải chuyển hình thức hợp đồng hợp tác đầu tư sang hợp đồng margin. Cùng với đó là nâng tỷ lệ ký quỹ lên cho phù hợp quy định mới. Với những CTCK không đủ kiện làm margin thì cần có thông báo với khách hàng để thu hồi nợ và chấm dứt hợp đồng đã ký trước đây.

Theo một luật sư có văn phòng tại Hà Nội, mặc dù hợp đồng hợp tác đầu tư giữa CTCK và nhà đầu tư là thỏa thuận dân sự, nhưng nếu trái với quy định về hoạt động cho vay đầu tư chứng khoán thì cơ quan quản lý thị trường vẫn có thể yêu cầu chấm dứt. Theo luật sư này, một quan hệ hợp đồng được pháp luật bảo vệ khi nó phù hợp cả về nội dung và hình thức, trong đó quan trọng nhất là nội dung. Trong hợp đồng hợp tác đầu tư có sự chuyển quyền sử dụng vốn cho người khác. Mặt khác, dù về hình thức đó là hợp đồng hợp tác đầu tư nhưng CTCK lại không bị mất vốn nếu nhà đầu tư sử dụng khoản vốn này để kinh doanh và bị thua lỗ, lại được hưởng khoản thu nhất định, nên đây thực chất là hoạt động cho vay. Do đó, mặc dù về hình thức hợp đồng hợp tác đầu tư là phù hợp, nhưng nội dung lại không phù hợp (CTCK cho nhà đầu tư vay chứ không phải cùng đầu tư), nên hợp đồng hợp tác đầu tư nhằm lách luật thực hiện margin không được pháp luật bảo vệ.

Trao đổi với ĐTCK, giám đốc một CTCK cho rằng, dịch vụ tài chính hỗ trợ cho nhà đầu tư trước đây vốn do các ngân hàng thực hiện. Sau đó, vì dịch vụ này mang lại lợi nhuận khá lớn nên các CTCK đã "dành" lấy để làm. Tuy nhiên, do quản trị rủi ro tại nhiều CTCK còn yếu nên đã phát sinh nhiều khoản nợ xấu, những khoản đầu tư tự doanh bất đắc dĩ. Mặc dù vậy, đây vẫn là một trong số ít mảng dịnh vụ mang lại nguồn thu chính cho nhiều CTCK. Nếu yêu cầu các đơn vị này chấm dứt thì sẽ xảy ra hai vấn đề. Một là áp lực bán tháo cổ phiếu với khối lượng lớn để thanh lý hợp đồng hợp tác đầu tư. Hai là nguồn thu của các CTCK bị ảnh hưởng nghiêm trọng trong giai đoạn khối công ty này đang gặp rất nhiều khó khăn. Do đó, để tránh gây sốc cho thị trường, việc chấm dứt loại hình cho vay này cần có lộ trình để thực hiện.

Bà Tạ Thanh Bình, Phó Vụ trưởng Vụ Phát triển thị trường, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cho biết, cũng giống như vấn đề ủy quyền giao dịch, khi quy định mới về margin được ban hành, kể từ ngày văn bản có hiệu lực, các CTCK phải tuân thủ quy định mới. Đối với những giao dịch đã ký trước đây phải chấm dứt trong một thời hạn nhất định. Theo bà Bình, sở dĩ trước đây nở rộ việc lách luật để thực hiện margin là do chưa có quy định hướng dẫn, nay đã có thì các CTCK phải tuân theo. Nếu các CTCK và nhà đầu tư cố tình lách luật là việc của CTCK, nhưng những hợp đồng đó sẽ không được pháp luật bảo vệ do trái quy định.

"Chứng khoán là ngành kinh doanh có điều kiện nên UBCK hoàn toàn có thể buộc các CTCK ngưng hợp đồng hợp tác đầu tư với mục đích cho vay. Vấn đề là UBCK sẽ ‘siết’ như thế nào, bởi nếu tất cả các CTCK đều bán ra chứng khoán để tất toán hợp đồng thì TTCK sẽ xấu hơn rất nhiều. Chắc chắn đó là điều UBCK không muốn thấy trong bối cảnh hiện nay", nhà đầu tư Lê Ngọc Hoàng tại sàn giao dịch chứng khoán Tân Việt nói.